43.1億元入股永輝超市，京東的O2O學(xué)費(fèi)到底值不值？

互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的企業(yè)比實(shí)體企業(yè)會(huì)玩多了，強(qiáng)哥一個(gè)做普通消費(fèi)品貿(mào)易生意的商人，不僅能占據(jù)科技頭條，還攜手奶茶夫人登上了娛樂(lè)版，刷屏朋友圈。

上周五，京東更是在發(fā)布2015年第二季度財(cái)報(bào)的同時(shí)，宣布以每股9元，共計(jì)43.1億元入股永輝超市。雙方交易一旦完成，就意味著京東將持有永輝超市10%的股份，并擁有提名永輝兩名董事(包括一名獨(dú)立董事)的權(quán)利。

京東重金劈腿永輝的無(wú)奈

京東在短時(shí)間內(nèi)做出這樣一個(gè)決定，從表面上看或許是和阿里最近的動(dòng)作有關(guān)。一方面是阿里巴巴到目前為止持有了銀泰商業(yè)的32%股權(quán)，成為其單一的最大股東。同時(shí)，今年5月，阿里巴巴CEO張勇出任銀泰商業(yè)的董事會(huì)主席兼戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)主席，這意味著阿里巴巴將全面接盤(pán)銀泰商業(yè)，成為控股股東的同時(shí)，銀泰商業(yè)將全面接入阿里系資源，成為阿里O2O乃至本地生活不可或缺的一部分；另外一方面是阿里巴巴前不久宣布全面進(jìn)軍商超領(lǐng)域，首站選定北京，在京東家門(mén)口狂砸10個(gè)億。從相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)看，天貓超市7月份在北京地區(qū)同比去年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)近800%，物流配送服務(wù)也不斷升級(jí)，并引入合作伙伴，專(zhuān)門(mén)為天貓超市在北京搭建了一張“當(dāng)日達(dá)”配送網(wǎng)絡(luò)。

或許是出于本能的防守+反手反應(yīng)，京東急于尋找相應(yīng)的合作伙伴建立相應(yīng)的商業(yè)模式進(jìn)行回?fù)�，于是就出現(xiàn)了我們所看到戲劇性的一幕，京東砸了43個(gè)億劈腿了一個(gè)并沒(méi)有奶茶妹妹漂亮的“小三”。而這次的劈腿與之前劈腿騰訊不同，之前劈腿騰訊可以說(shuō)雙方在那個(gè)時(shí)點(diǎn)確實(shí)有著一定的資源互補(bǔ)，也就是說(shuō)在阿里大力發(fā)力移動(dòng)端的時(shí)候，京東在移動(dòng)端上并沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)。而此時(shí)的騰訊一方面與阿里你死我活的爭(zhēng)奪著移動(dòng)端的流量；另外一方面騰訊手里握著大量的移動(dòng)端流量無(wú)法進(jìn)行商業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)換，此時(shí)遇到了在移動(dòng)端如饑似渴的京東，兩者剛好可以互補(bǔ)一下，由騰訊給京東倒移動(dòng)端流量，然后由京東負(fù)責(zé)對(duì)流量進(jìn)行商業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)換。

但這一次不同，京東劈腿永輝這場(chǎng)戲到底想演出什么呢？真的就如京東所說(shuō)的劈腿永輝是為了加強(qiáng)布局O2O嗎？在我看來(lái)這要么是個(gè)托詞，要么就是病急亂投醫(yī)。先來(lái)看組數(shù)據(jù)：

京東：根據(jù)前幾天京東針對(duì)財(cái)報(bào)回答杰富瑞分析師的問(wèn)題來(lái)看，劉強(qiáng)東說(shuō)，京東已經(jīng)覆蓋了中國(guó)4000個(gè)區(qū)縣中的2106個(gè)區(qū)縣，中國(guó)4萬(wàn)多個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)里面，京東已經(jīng)覆蓋了2萬(wàn)個(gè)；村莊方面京東的服務(wù)已經(jīng)覆蓋了4萬(wàn)6千多個(gè)村莊，到年底可以覆蓋到10萬(wàn)個(gè)。也就是說(shuō)，京東在這4萬(wàn)6千多個(gè)村莊中，每個(gè)村都有京東的村民代理，他們負(fù)責(zé)公司在這個(gè)村子的推廣、宣傳、送貨、收款以及售后服務(wù)。

永輝：同樣根據(jù)永輝超市的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公司已經(jīng)開(kāi)業(yè)門(mén)店達(dá)到361家，較年初凈增加24家，已簽約門(mén)店達(dá)到541家。2015年1-6月永輝超市新開(kāi)門(mén)店23家，新簽約門(mén)店32家；已開(kāi)業(yè)門(mén)店經(jīng)營(yíng)面積334.65萬(wàn)平方米，較去年同期增加62.96萬(wàn)平方米，單店平均面積9480.20平方米；已簽約未開(kāi)業(yè)門(mén)店達(dá)183家，儲(chǔ)備面積201.54萬(wàn)平方米。

蘇果：同樣是區(qū)域性超市起家的江蘇蘇果超市，根據(jù)其公司介紹的資料顯示，截至2013年，蘇果網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)就已經(jīng)達(dá)到了2109家。

接下來(lái)我們要來(lái)分析這組數(shù)據(jù)了，這組數(shù)據(jù)告訴了我們什么信息，也就是說(shuō)京東砸了這么多的錢(qián)如果是為了布局O2O而選擇了永輝，那么對(duì)比著蘇果，一個(gè)到目前為止還只是一個(gè)區(qū)域品牌而不是全國(guó)超市品牌來(lái)看，其門(mén)店數(shù)量還不及蘇果2013年的1/5。這意味著永輝既不是區(qū)域性的強(qiáng)勢(shì)品牌，更不是全國(guó)性的超市品牌。這就意味著京東選擇永輝來(lái)布局O2O，不論是從區(qū)域性的競(jìng)爭(zhēng)布局來(lái)看，還是從全國(guó)性的競(jìng)爭(zhēng)布局來(lái)看，都沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)可言。

在從京東線(xiàn)下服務(wù)店的數(shù)據(jù)來(lái)看，其與永輝之間可以說(shuō)是天地之差。或許有人會(huì)說(shuō)京東的線(xiàn)下服務(wù)店與實(shí)體店并不是一個(gè)概念，但這并不重要，京東只要結(jié)合自身后臺(tái)的大數(shù)據(jù)，然后給這些線(xiàn)下的服務(wù)站一點(diǎn)費(fèi)用支持，直接就把O2O給干起來(lái)了。也就是說(shuō)直接將這個(gè)43億砸給線(xiàn)下的服務(wù)點(diǎn)，補(bǔ)貼他們場(chǎng)地租金，直接將服務(wù)店直接升級(jí)為門(mén)店，然后京東再通過(guò)自身的倉(cāng)儲(chǔ)，或是拉攏經(jīng)銷(xiāo)商一起來(lái)給線(xiàn)下門(mén)店進(jìn)行鋪貨。再加上京東在全國(guó)44 個(gè)城市運(yùn)營(yíng)的 166 個(gè)大型倉(cāng)庫(kù)，以及 4142 個(gè)配送站對(duì)這些門(mén)店的貨物進(jìn)行調(diào)配、支持、管理，這個(gè)大家一直在高唱的O2O就做實(shí)了。

我們?cè)賮?lái)看一組數(shù)據(jù)

京東：截至2015年6月30日，京東第二季度交易總額（GMV）達(dá)到1145億元，同比大增82%，凈收入則達(dá)到459億元，同比增長(zhǎng)61%。凈虧損為人民幣5.104億元(約合8230萬(wàn)美元)，而上年同期凈虧損人民幣5.825億元�；�于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)，凈虧損人民幣1570萬(wàn)元(約合250萬(wàn)美元)，而上年同期凈虧損人民幣1180萬(wàn)元。

永輝：根據(jù)國(guó)信證券的分析來(lái)看，永輝公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收208.34億元,同比增長(zhǎng)17.7%,歸母凈利潤(rùn)5.27億元,同比增長(zhǎng)16.3%,扣非凈利潤(rùn)4.73億元,同比增長(zhǎng)22.6%,其中2015年第二季度營(yíng)收增長(zhǎng)15.2%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10.6%。上半年來(lái)看,盈利增速基本持平,銷(xiāo)售凈利率保持平穩(wěn),其中毛利率提升0.45%(服裝類(lèi)提升1.77%,食品及生鮮類(lèi)基本持平),銷(xiāo)售費(fèi)用率增加0.82%(薪酬水平上升影響較大),管理費(fèi)用率下降0.19%,財(cái)務(wù)費(fèi)用受益定增資金到位,同比減少2826萬(wàn)元。2015年上半年凈利潤(rùn)增速低于扣非增速,主要系公允價(jià)值變動(dòng)凈收益減少6500萬(wàn)元,與中百轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資有關(guān)。

這兩組數(shù)據(jù)讓我們分別看到了兩點(diǎn)信息：一是京東盡管業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很快，但至今還是虧損，并且目前還看不到賺錢(qián)的時(shí)間表；二是永輝盡管賺錢(qián)了，業(yè)績(jī)也增長(zhǎng)了，但對(duì)于今天處于互聯(lián)網(wǎng)泡沫中的投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度以及它的賺錢(qián)能力無(wú)法滿(mǎn)足投資者欲望。那么，對(duì)于京東來(lái)說(shuō)要找點(diǎn)新的事情來(lái)講新的故事給投資者聽(tīng)；對(duì)于永輝來(lái)說(shuō)要找到互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、O2O的故事給投資者聽(tīng)�？偟膩�(lái)說(shuō)就是一句話(huà)，不論是京東還是永輝，當(dāng)前都面臨著要講一個(gè)動(dòng)聽(tīng)的故事給投資者聽(tīng)。或許是處于彼此雙方都有著這樣一種強(qiáng)烈的需求，于是在投資者“愿望”的驅(qū)使下，京東無(wú)奈砸重金劈腿永輝。

43億的O2O學(xué)費(fèi)太貴

從前面的實(shí)際情況來(lái)看，雙方除了披露了包養(yǎng)價(jià)格之外并沒(méi)有披露更多的交易信息。不過(guò)根據(jù)雙方所披露的信息顯示，其合作框架內(nèi)容除了資本合作外，京東與永輝超市將建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，包括在聯(lián)合采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、打通線(xiàn)上線(xiàn)下O2O、金融、信息技術(shù)等方面探索合作。那么我們就這些合作框架逐一來(lái)進(jìn)行分析，看看是否有合作的可能性。

聯(lián)合采購(gòu)：按照京東所發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，僅2015年第二季度交易總額（GMV）就達(dá)到了1145億元人民幣，凈收入則達(dá)到459億元，其第三方平臺(tái)合作的供應(yīng)商有約 76000 個(gè)；同樣按照永輝所發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截止報(bào)告期末，也就是2015年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入208.35億元，當(dāng)然，其供應(yīng)商數(shù)量與京東之間也同樣無(wú)法相提并論。

這就意味著對(duì)于京東來(lái)說(shuō)要想通過(guò)這個(gè)合作，從永輝那里沾點(diǎn)供應(yīng)鏈的好處不太現(xiàn)實(shí)。按照京東自己的預(yù)計(jì)，今年的銷(xiāo)售額將達(dá)到4000億，而永輝一方面銷(xiāo)售額只有京東的1/10；另外一方面其供應(yīng)商數(shù)量也遠(yuǎn)低于京東。不過(guò)從永輝的角度來(lái)看，或許靠著京東這顆大樹(shù)，是可以占到便宜的，至少也能從京東的供應(yīng)鏈中選擇一些更具性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商降低一部分的采購(gòu)成本。不過(guò)要是從賣(mài)魚(yú)蝦、豬肉之類(lèi)的生鮮品方面來(lái)看，永輝對(duì)豬的了解確實(shí)要比京東強(qiáng)一些，如果為了這只“豬”花43億，似乎學(xué)費(fèi)貴了點(diǎn)。

倉(cāng)儲(chǔ)物流：正如上文所說(shuō)，京東的覆蓋面已經(jīng)非常廣泛，可謂是推廣、宣傳、送貨、收款，以及售后服務(wù)一條龍。不僅如此，“京東到家”服務(wù)開(kāi)通的城市數(shù)量已經(jīng)是7個(gè)，京東眾包物流平臺(tái)注冊(cè)的物流員工已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)人。

永輝不論是從物流還是倉(cāng)儲(chǔ)方面來(lái)說(shuō)，與京東之間完全沒(méi)有可比性，尤其是物流配送方面幾乎為零。或許京東能占到的便宜是借助于與永輝之間的合作，完善其生鮮冷鏈方面的倉(cāng)儲(chǔ)經(jīng)驗(yàn)與資源。但總的來(lái)說(shuō)永輝從京東那里可以占到更多的便宜，不論是從倉(cāng)儲(chǔ)、物流、配送、管理等方面，而京東則撈不到多少便宜。

金融：京東金融已經(jīng)形成眾籌、消費(fèi)金融、財(cái)富管理、供應(yīng)鏈金融、支付/保險(xiǎn)與證券七大業(yè)務(wù)板塊。截至2015年6月30日，京東眾籌項(xiàng)目籌資成功率已超90%，籌資人民幣百萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目超100個(gè)。而永輝在金融方面顯然要弱勢(shì)很多，尤其是在新興的互聯(lián)網(wǎng)金融方面，永輝可以說(shuō)還處于空白期。

那么，理論上可行的京東與永輝在金融方面展開(kāi)的合作，實(shí)際上并不可行。這就意味著要么在兩者形成緊密的合作過(guò)程中，消費(fèi)者在永輝超市中的支付方式直接通過(guò)京東的錢(qián)包來(lái)實(shí)現(xiàn)支付，至少不能再與支付寶進(jìn)行合作，但這對(duì)于永輝來(lái)說(shuō)并不是一件容易接受的事情。除非是京東能夠給出永輝明確的投資或者回報(bào)說(shuō)法，畢竟永輝是一家A股主板的上市公司，需要對(duì)投資者有所交代。

或者是兩者重新成立金融支付方面的合資公司，但這從目前來(lái)看似乎并不可能。當(dāng)然，讓京東的錢(qián)裝入永輝，那就是天方夜譚。所以，對(duì)于在金融方面的合作，在我看來(lái)實(shí)質(zhì)性的意義并不大。

信息技術(shù)：這個(gè)合作還是那個(gè)問(wèn)題，京東做為依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，并通過(guò)整合供應(yīng)鏈、消費(fèi)者兩端信息流所產(chǎn)生的商業(yè)模式，其在信息技術(shù)方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。而相比于永輝來(lái)說(shuō)，這次的合作可以讓它在信息技術(shù)方面占到不少好處，但對(duì)于京東來(lái)又是啥便宜也沒(méi)撈到。

打通線(xiàn)上線(xiàn)下O2O：以永輝目前的情況來(lái)看，包括其未來(lái)的實(shí)體增長(zhǎng)情況來(lái)看并沒(méi)有太多優(yōu)勢(shì)，如果沒(méi)有足夠的線(xiàn)下實(shí)體店做為支撐，不論是京東還是永輝，要想下一盤(pán)全國(guó)性的O2O大旗，只能說(shuō)是理想很美好，現(xiàn)實(shí)很骨感。如果永輝為了配合京東的O2O戰(zhàn)略布局而大舉擴(kuò)展線(xiàn)下超市，那么永輝將面臨賠本賺吆喝的尷尬局面，但這對(duì)于A股的上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資者不會(huì)同意。當(dāng)然要解決這個(gè)難點(diǎn)也有辦法，就是京東要從線(xiàn)上導(dǎo)入消費(fèi)者到線(xiàn)下的永輝店中增加永輝的實(shí)體店收入，而這樣面臨的問(wèn)題就是京東的銷(xiāo)售收入減少，這對(duì)于京東來(lái)說(shuō)也不美好。不過(guò)或許他們可以借助于財(cái)務(wù)手段，分別獨(dú)立“重復(fù)”計(jì)入各自的收入。

這場(chǎng)合作不美好

再來(lái)說(shuō)一下關(guān)于雙方合作中的一個(gè)人事問(wèn)題，畢竟這個(gè)事情還需要人去干的，在我看來(lái)在京東花了43億能看得見(jiàn)得到的就是擁有提名永輝兩名董事(包括一名獨(dú)立董事)的權(quán)利。這個(gè)提名是把雙刃劍，任何一家企業(yè)都有著自己獨(dú)特的文化，除非放棄自身的文化來(lái)兼容他人的文化，就如阿里與銀泰的合作，銀泰就直接放棄了自己的體系與文化，全盤(pán)交由阿里來(lái)改造。否則在合作過(guò)程中通常所能收獲的就是兩敗俱傷，也就是說(shuō)合作雙方彼此都難以收獲自己的目標(biāo)。

從目前的合作情況來(lái)看，主動(dòng)權(quán)還是永輝掌控，而京東如果派駐了兩名董事會(huì)成員的話(huà)，必然會(huì)對(duì)永輝的戰(zhàn)略決策構(gòu)成影響。一旦永輝的文化、理念不能兼容，雙方之間就會(huì)出現(xiàn)從上到下的內(nèi)耗。就算董事會(huì)層面能夠達(dá)成一致意見(jiàn)，要將這種變革落實(shí)到下面的執(zhí)行層面并不是一件容易的事情，或許在變革尚未成功的時(shí)間里就劇終了。而如果京東不派駐，或者說(shuō)不參與主導(dǎo)永輝的董事會(huì)決策，那么對(duì)于京東來(lái)說(shuō)難道真的要花43億來(lái)交個(gè)學(xué)費(fèi)嗎？當(dāng)然也有另外一種可能，就是繼續(xù)向阿里學(xué)習(xí)，要包養(yǎng)就包養(yǎng)徹底，繼續(xù)砸錢(qián)收購(gòu)永輝，直到成為第一大控股股東，讓自己掌握話(huà)語(yǔ)權(quán)來(lái)改造永輝。

京東的O2O出路

或許有人會(huì)分析說(shuō)，京東與永輝的合作在于布局生鮮的O2O市場(chǎng)。也就是說(shuō)京東與永輝兩者之間可以在生鮮、物流、冷鏈等方面展開(kāi)合作。但在我看來(lái)，兩者在這方面的合作并沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。如果我是劉強(qiáng)東，要想布局生鮮電商，我不會(huì)花43億來(lái)劈腿永輝，而是會(huì)選擇直接砸點(diǎn)錢(qián)來(lái)布局、吸引線(xiàn)下龐大的菜市場(chǎng)商戶(hù)入駐，并由他們直接為消費(fèi)者提供區(qū)域配送服務(wù)。

相比于永輝目前的實(shí)體店來(lái)說(shuō)，不論是農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)還是菜市場(chǎng)，其在線(xiàn)下都已經(jīng)形成了以生活圈為半徑的城市規(guī)劃配置。而京東借助于自身現(xiàn)成的線(xiàn)上平臺(tái)，采用自營(yíng)與入駐雙管齊下的方式，一方面可以在菜市場(chǎng)入駐自己的鋪位來(lái)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)配送；另外一方面可以吸引菜市場(chǎng)的商戶(hù)入駐，采用由京東接單+商家配送的模式。

另外一方面在我看來(lái)，與其花43億來(lái)包養(yǎng)一個(gè)并不能與自己形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的永輝，還不如花這個(gè)錢(qián)去包養(yǎng)幾個(gè)物流公司，至少對(duì)于電子商務(wù)來(lái)說(shuō)，不論是B2C 還是O2O，最后都是取決于物流。既然京東在電子商務(wù)上選擇了自建物流的這樣一種重資產(chǎn)模式，那就在阿里的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)還不死不活的情況下，再多砸一點(diǎn)直接將物流的最后一公里給解決了。也就是說(shuō)，與其京東在當(dāng)前那么辛苦的跟著阿里的屁股后面奔跑，還不如繞道來(lái)打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也就是快速的物流配送能力，這可以說(shuō)是電子商務(wù)的線(xiàn)下流通管道。