P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷，業(yè)務(wù)邏輯視角下，哪個(gè)平臺(tái)更靠譜？

互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮之下，P2P投資理財(cái)愈加普及，但是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)必然存在�，F(xiàn)今，P2P仍然處于野蠻生長(zhǎng)的初期階段，P2P平臺(tái)因經(jīng)營(yíng)不善或純粹欺詐等原因出現(xiàn)提現(xiàn)困難、跑路等情況屢見不鮮。

正是這種行業(yè)迅猛擴(kuò)張、泥沙俱下的情況使得投資人在面對(duì)數(shù)目眾多、形式各異的P2P平臺(tái)進(jìn)行投資選擇時(shí)往往無(wú)所適從，本文從機(jī)構(gòu)投資者的角度根據(jù)平臺(tái)上產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式來(lái)細(xì)分平臺(tái)，幫助大家甄別各種類型平臺(tái)的特性和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，使投資者能夠基于自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)選擇適合自己的P2P平臺(tái)。

所謂業(yè)務(wù)邏輯視角下的P2P平臺(tái)分類，即是指從平臺(tái)上標(biāo)的的設(shè)計(jì)層面而言，平臺(tái)的借款項(xiàng)目來(lái)源于何種業(yè)務(wù)范圍。例如按借款是否獲得質(zhì)押可分為信用貸與抵押貸，抵押貸又可分為車輛抵押、房產(chǎn)抵押和票據(jù)抵押等；又如從借款人的性質(zhì)看，可分為個(gè)人分期消費(fèi)貸款和來(lái)自供應(yīng)鏈上的企業(yè)融資等。

一、個(gè)人、小微企業(yè)信用貸款

信用貸款是P2P平臺(tái)較為常見的業(yè)務(wù)模式，嚴(yán)格來(lái)說，信用貸款無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保，標(biāo)的較小，借款人完全憑借其信譽(yù)獲得貸款，金融機(jī)構(gòu)對(duì)其審核合格后即可放貸。在國(guó)外，貸款人可以通過查詢借款人的過往征信信息大致判斷其信用風(fēng)險(xiǎn)，因此平臺(tái)可以純線上運(yùn)作。

而在我國(guó)，鑒于目前國(guó)內(nèi)官方征信體系并不健全且難以獲取、大數(shù)據(jù)征信方興未艾，為降低投資人風(fēng)險(xiǎn)，有平臺(tái)除線上審核之外，一般還具備線下的貸后管理和逾期催收功能，還有些平臺(tái)引入了擔(dān)保機(jī)制，由平臺(tái)或第三方擔(dān)保公司為借款人提供連帶責(zé)任擔(dān)保，其實(shí)并非嚴(yán)格的信用貸款。

信用貸款的主要風(fēng)險(xiǎn)在于借款人自身，因此平臺(tái)的信用評(píng)估和審核能力十分關(guān)鍵，尤其對(duì)借款人征信數(shù)據(jù)的需求極大，盡管目前央行的征信系統(tǒng)有待進(jìn)一步開放和完善，但以社交數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)交易數(shù)據(jù)、個(gè)人行為數(shù)據(jù)等為依據(jù)構(gòu)建的互聯(lián)網(wǎng)征信，為目前的數(shù)據(jù)體系提供了有益的補(bǔ)充，信用評(píng)估審核體系將成為此類平臺(tái)的核心資產(chǎn)。

代表性平臺(tái)：拍拍貸；人人貸

二、分期消費(fèi)貸款

分期消費(fèi)貸可看作信用貸的一種，債權(quán)來(lái)自合作機(jī)構(gòu)的分期消費(fèi)貸款，與一般個(gè)人信用貸的區(qū)別在于：借款人一般為在校大學(xué)生、年輕人士等，資產(chǎn)收入狀況較差；消費(fèi)去向一般是購(gòu)買3C產(chǎn)品、服裝等金額較小的產(chǎn)品或分期支付房租、培訓(xùn)費(fèi)等，涉及金額更小。

因?yàn)榻杩钊艘话闶菚簳r(shí)無(wú)固定收入來(lái)源的群體，貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，壞賬率較高。目前以學(xué)生分期為主，因?yàn)榇髮W(xué)生群體的背后往往有父母的隱性擔(dān)保，并且有固定的學(xué)生宿舍，線下信息易于追蹤確認(rèn)。因?yàn)閱喂P借款金額較低，學(xué)生違約成本較大，如果整體業(yè)務(wù)量達(dá)到一定規(guī)模，覆蓋壞賬率比較容易。分期消費(fèi)貸的風(fēng)控管理相對(duì)簡(jiǎn)單，主要是核實(shí)學(xué)生真實(shí)身份（如學(xué)生證、學(xué)信網(wǎng)檔案、父母信息、班主任信息、家庭住址、宿舍地址等）和線下考察確認(rèn)。

值得注意的是，今年6月10日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，放開消費(fèi)金融公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入，以期增加消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)，大力發(fā)展消費(fèi)金融，釋放消費(fèi)潛力。此決定的出臺(tái)將分期消費(fèi)貸款推上風(fēng)口，銀行、電商、P2P等各路資本紛紛進(jìn)入消費(fèi)金融領(lǐng)域，可以預(yù)見未來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)不可避免，行業(yè)發(fā)展和完善速度也將大大加快，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)金融將形成一個(gè)囊括吃穿住行等各種場(chǎng)景的金融生態(tài)。

代表性平臺(tái)：桔子理財(cái)（分期樂）；金蛋理財(cái)（趣分期）；好又貸（校園分期業(yè)務(wù)）；

三、抵押（質(zhì)押）貸款

抵押貸款指借款者以一定的抵押品作為物品保證向貸款人取得的貸款。抵押品通常包括有價(jià)證券、房產(chǎn)、車輛以及貨物的提單、棧單或其他各種證明物品所有權(quán)的單據(jù)。此類項(xiàng)目一旦出現(xiàn)逾期后平臺(tái)可通過法律手段將抵押物變現(xiàn)以獲得本息賠償，因此風(fēng)險(xiǎn)較低。

本文按常見的抵押物具體分為房產(chǎn)抵押、車輛抵押、票據(jù)抵押、藝術(shù)品抵押和股權(quán)質(zhì)押等。

1、 房產(chǎn)抵押貸款

首先，房產(chǎn)抵押涉及金額較大、貸款期限較長(zhǎng)，一旦違約容易造成較大損失，因此相關(guān)合同的審核、證明的辦理應(yīng)更加嚴(yán)格，要保證抵押登記手續(xù)完善、產(chǎn)權(quán)清晰、房產(chǎn)價(jià)值和抵押率的確定以及二次抵押后剩余價(jià)值的估算合理。

其次，針對(duì)房產(chǎn)抵押變現(xiàn)較為困難的問題，平臺(tái)應(yīng)提供違約后的相應(yīng)處置方案，例如平臺(tái)與第三方機(jī)構(gòu)合作，第三方機(jī)構(gòu)承諾對(duì)抵押房產(chǎn)進(jìn)行接盤。

再次，目前房地產(chǎn)行業(yè)下行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，因此這類產(chǎn)業(yè)務(wù)最好在房?jī)r(jià)走勢(shì)較好、止跌性強(qiáng)的一線城市展開。另外，雖然互聯(lián)網(wǎng)的特性使得P2P平臺(tái)突破了小貸公司的本地化、熟人圈的限制，獲得了面向全網(wǎng)的巨大流量，但是在抵押貸款特別是房產(chǎn)抵押貸款領(lǐng)域，由于必須實(shí)地考察房屋進(jìn)行估值，房貸平臺(tái)的線下風(fēng)控團(tuán)隊(duì)就顯得極為關(guān)鍵。

代表性平臺(tái)：華人金融；錢多多

2、 車輛抵押貸款

相比房產(chǎn)抵押，車輛抵押貸款涉及金額小，變現(xiàn)容易，是較為安全的業(yè)務(wù)模式。但風(fēng)控方面也有其自身的一些問題需要關(guān)注，除了借款人信息的披露審核之外，對(duì)抵押車輛的控制是否到位是評(píng)判車輛抵押平臺(tái)風(fēng)控能力的關(guān)鍵，比較安全的方式是一方面質(zhì)押車輛入庫(kù)，保障抵押物真實(shí)、防止一車多抵；另一方面抵押相關(guān)證件（如汽車銷售發(fā)票、機(jī)動(dòng)車登記證、車輛購(gòu)置稅單、保險(xiǎn)單、備用鑰匙等）保證產(chǎn)權(quán)清晰。車輛抵押的另一個(gè)問題是容易估值過高，汽車的質(zhì)量信息不易獲取，這種信息不對(duì)稱問題可能導(dǎo)致車貸市場(chǎng)的逆向選擇。

代表性平臺(tái)：微貸網(wǎng)

3、 票據(jù)抵押貸款

票據(jù)包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票由銀行信用作為付款保障，風(fēng)險(xiǎn)很低，而商業(yè)承兌匯票的風(fēng)險(xiǎn)則依賴于承兌企業(yè)的信用、經(jīng)營(yíng)狀況等。目前的票據(jù)抵押貸款主要由銀行、國(guó)企或知名大公司進(jìn)行承兌，收益雖比信用借款、車貸、房貸等P2P產(chǎn)品低，但一般高于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品，且背靠銀行或大公司的超級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)極低、變現(xiàn)容易，因此很多平臺(tái)打出“零風(fēng)險(xiǎn)”、“高收益”的宣傳語(yǔ)紛紛進(jìn)入票據(jù)理財(cái)市場(chǎng)。

不過票據(jù)融資并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，例如有借款人用假票（克隆票、作廢票等）質(zhì)押，承兌機(jī)構(gòu)遭遇資金流動(dòng)性不足導(dǎo)致延期支付，因?yàn)檫B續(xù)背書、轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的一系列問題等，都是投資票據(jù)抵押貸需要顧慮的隱憂。此類標(biāo)的對(duì)投資人的專業(yè)知識(shí)掌握程度有一定要求，普通投資者可優(yōu)先選擇背景強(qiáng)大、專業(yè)水平高的知名公司旗下的平臺(tái)。

代表性平臺(tái)：開鑫貸

4、 藝術(shù)品抵押貸款

目前國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品投資十分火熱，在“全民收藏”的時(shí)代，基于藝術(shù)品的抵押融資業(yè)務(wù)應(yīng)勢(shì)而生。不同于車輛抵押，藝術(shù)品本身屬于個(gè)人低頻使用的資產(chǎn)，將之抵押后對(duì)收藏者的影響微乎其微，一樣可以解決收藏者的資金周轉(zhuǎn)問題。

然而，目前行業(yè)內(nèi)的藝術(shù)品抵押貸款業(yè)務(wù)并未形成規(guī)模。究其原因，首先始藝術(shù)品的鑒定、估值較難，需要配備較高專業(yè)知識(shí)的人員，如果平臺(tái)專業(yè)人員儲(chǔ)備不足或水準(zhǔn)不足，易造成抵押物估值過高，無(wú)形中增加了杠桿風(fēng)險(xiǎn)。況且目前國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品流通暗箱操作，充斥大量贗品和虛假信息，更令金融機(jī)構(gòu)望而卻步。有的平臺(tái)規(guī)定抵押物均選取來(lái)自拍賣行的拍品，將拍賣憑證作為成交憑證，這在一定程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)。

其次，藝術(shù)品在質(zhì)押過程中還會(huì)出現(xiàn)價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，逾期處理時(shí)還會(huì)面臨變現(xiàn)難的問題，都需要平臺(tái)具備相應(yīng)的解決方案。

代表性平臺(tái)：愛投資（愛收藏）；

5、股票配資

P2P配資平臺(tái)在借款人自有資金的基礎(chǔ)上，按照一定比例為其面向投資人征集一定資金供其使用，借款人用自有股票作為質(zhì)押。前一陣牛市火爆催生大批股票配資平臺(tái)，其背后的隱藏風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視：

一是高杠桿高收益，與本就極不穩(wěn)定的股市聯(lián)系十分緊密，風(fēng)險(xiǎn)極大；二是從股票本身特點(diǎn)看，其價(jià)值變化較大，對(duì)專業(yè)能力要求高，適合擁有長(zhǎng)期股票投資經(jīng)驗(yàn)、具有良好盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的投資者，經(jīng)驗(yàn)和能力不夠的投資者不要輕易嘗試。

近期股市暴跌之后許多配資者因強(qiáng)平遭受巨額損失，充分驗(yàn)證了股票配資業(yè)務(wù)的極高風(fēng)險(xiǎn)。目前證監(jiān)會(huì)對(duì)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的禁令已經(jīng)出臺(tái)，各平臺(tái)股票配資業(yè)務(wù)均已暫停。

代表性平臺(tái)：658金融網(wǎng)；米牛網(wǎng)

四、供應(yīng)鏈金融

P2P供應(yīng)鏈融資主要是指平臺(tái)基于某行業(yè)的核心企業(yè)的信用，為核心企業(yè)的上下游合作企業(yè)提供融資并進(jìn)行P2P產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)創(chuàng)新，比如采購(gòu)階段的預(yù)付賬款融資，運(yùn)營(yíng)階段的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資，銷售階段的應(yīng)收賬款融資等。

供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)在于由強(qiáng)大背景和實(shí)力的核心企業(yè)（一般為知名企業(yè)或上市公司）為融資方信用背書，所謂“背靠大樹好乘涼”，另一方面，核心企業(yè)與融資方一般是長(zhǎng)期合作關(guān)系，對(duì)其比較了解，這都大大降低了平臺(tái)和投資人的風(fēng)險(xiǎn)。而從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)所屬公司本身也一般都是某個(gè)細(xì)分行業(yè)的知名企業(yè)，甚至就是供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，因此平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)把控能力較強(qiáng)。

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)需關(guān)注行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是資源型行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性風(fēng)險(xiǎn)，如果大宗商品價(jià)格急劇下跌，與之相關(guān)聯(lián)的公司財(cái)務(wù)情況惡化或者抵押物價(jià)值降低，將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。

代表平臺(tái)： 萬(wàn)盈金融 

五、融資租賃

目前我國(guó)融資租賃行業(yè)正在高速發(fā)展，但資金來(lái)源的困境始終存在，因此利用互聯(lián)網(wǎng)為融資租賃公司解決資金問題成為業(yè)界的共識(shí)。

具體來(lái)說，即由融資租賃機(jī)構(gòu)作為項(xiàng)目發(fā)起方，面向特定承租人提供設(shè)備融資租賃服務(wù)，而資金來(lái)源以P2P募集形式通過平臺(tái)向社會(huì)發(fā)布，以承租方的租金扣除傭金后作為投資人的報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是承租人的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，大型設(shè)備折舊、變現(xiàn)較難的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，平臺(tái)開展此類業(yè)務(wù)十分依賴合作的融資租賃公司，平臺(tái)自身對(duì)于項(xiàng)目的控制能力有限，因此融資租賃公司回購(gòu)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)狀況的考察至關(guān)重要。

代表性平臺(tái)：愛投資；普資華企

六、資產(chǎn)證券化

P2P資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是指將線下非標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)債打包成線上標(biāo)準(zhǔn)化的小貸資產(chǎn)包，通過P2P平臺(tái)將標(biāo)準(zhǔn)化、分散化的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給普通投資者，并由合作擔(dān)保機(jī)構(gòu)和小貸公司承諾向平臺(tái)回購(gòu)的業(yè)務(wù)。由于缺少合法的SPV（一般是信托公司）因而只能算是“類資產(chǎn)證券化”。通過 P2P資產(chǎn)證券化，將非標(biāo)資產(chǎn)重新安排、發(fā)售或轉(zhuǎn)讓，可提高資產(chǎn)流動(dòng)性并轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

此外，P2P網(wǎng)貸基金從P2P平臺(tái)篩選、購(gòu)買債權(quán)打包，然后打散出售給投資者，在此過程中資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)也體現(xiàn)了資產(chǎn)重新安排發(fā)售和二級(jí)市場(chǎng)交易兩方面特點(diǎn)，同樣具有“類資產(chǎn)證券化”的特征。

代表性平臺(tái)：PPMoney（安穩(wěn)盈）、星火錢包